|
|
| Тема |
 Сделки: Спектър vs. Орбител |
|
| Автор | финансист (Нерегистриран) | |
| Публикувано | 15.11.00 22:56 |
|
|
|
Тук по темите се подвизава дискусия за инвестицията в Спектър и сравнения с инвестицията в Орбител.
Понеже явно има неразбиране на икономическия смисъл зад цифрите ще се опитам да поясня научно-популярно.
Когато се извършва инвестиция има няколко важни параметъра:
- предварителна оценка - извършва се на база едногодишен оборот по бизнес линии умножени по определен коефициент (според линията и макроикономическата обстановка. В България коефициента най-често е между 1 и 2). Например - наети линии за Интернет доставчици - месечен оборот - 30 хил. долара. По 12 месеца е 360 хил. Понеже доставчиците не са лоялен клиент фактора е 1 - т.е. оценката на бизнес-линията е 360 хил. долара. Корпоративните пък правят 20 хил. оборот. В годишен план това прави 240 хил. Факторът обаче тук е 2. Т.е. оценката на линията е 480 хил. Като прибавим горните 360 хил. стават общо 840 хил. И т.н. линия по линия се изчислява капитализацията на компанията.
- форма на инвестиция:
+ изкупуване - заплащане на дяловете на текущите акционери пропорционално, в брой, на база капитализацията
+ увеличение на капитала - увеличаване на капитализацията със свежи пари. при тази алтернатива акционерите не получават парички, просто почват да имат по-малко акции, но в по-скъпо дружество
+ ангажименти за бъдещи инвестиции - условни (ако се постигнат дадени параметри в определен срок) или безусловни
+ произволна комбинация от горните три
- размер на придобития дял
- оценка след инвестицията
За сделката с Орбител можем да кажем следното (тогава 1 евро беше 1 долар):
- инвестиция - около 1 млн. под формата на увеличение на капитла
- придобит дял - 40%
- предварителна оценка - 1,5 млн. (ако 40% са 1 млн., то останалите нови 60% или стари 100% трябва да струват толкова)
- оценка след инвестицията - 2,5 млн.
- ангажимент за бъдещи инвестиции - има готовност, без да се споменава сума. Фонда на ЕБВР и ECM оперира с 40 млн.
Поради недостиг на информация за сделката със Спектър ще се опитам да налучквам:
- инвестиция - 5 млн. за увеличение на капитала
- придобит дял - 75%
- предварителна оценка - 1.67 млн. (ако 75% са 5 млн., то останалите нови 25% или стари 100% трябва да струват толкова)
- оценка след инвестицията - 6.67 млн.
- ангажимент за бъдещи инвестиции - в рамките на горните 5 млн.
Изводи:
- Спектър сега (преди сделката) струва горе-долу колкото Орбител преди една година (преди тяхната сделка)
- В Спектър инвестира стратегически инвеститор, който купува пълен контрол на дружеството
- В Орбител инвестира финансов инвеститор. Той купува миноритарен дял. Целта е една - максимално нарастване на дружеството в кратки срокове с цел продажба на стратегически инвеститор.
- Ако приемем, че моментата капитализация на Орбител е станала 3.5 млн. (песимистична прогноза), то за същата сделка като Спектър - 75% в увеличение на капитала на стратегически инвеститор, Орбител биха получили 10,5 млн. С това пазарната им капитализация би станала 14 млн.
Заключение:
Потенциалът на Орбител е с повече два пъти по-голям от този на Спектър.
Нямам нищо против някоя от компаниите, само оборвам тезата, че Спектър са се уредили "доста по-добре" от Орбител ;-)))
Финансистът
| |
| |
| 
|
|
